单股杠杆ETF血崩实录：2倍做多Lucid瞬间退市，韩国监管重拳整治高杠杆炒作

如果要问今年全球资本市场中最具话题性的概念是什么，答案必然是存储。随着AI基础设施建设持续推进，HBM（高带宽存储器）供不应求，SK海力士、三星、美光等三大存储原厂一度成为市场热度的焦点，疯狂涌入的资金推动了其股价的飞速攀升，即便近期经历了大幅回调，但年内涨幅依然相当夸张。

当一只股票不断上涨时，市场总会有人觉得“涨得还不够快”，于是，一类过去相对小众的产品开始迅速走进投资者视野——单股杠杆ETF（Single Stock Leveraged ETF）。与传统ETF跟踪一篮子股票或指数不同，这类产品只追踪单一股票，并通过掉期、期货等金融衍生品，将股票每日涨跌幅放大至2倍甚至3倍。换句话说，如果标的股票当天上涨10%，对应的2倍杠杆ETF理论上将上涨约20%；反之，如果股票下跌10%，产品也将亏损约20%。

正因如此，单股杠杆ETF正成为越来越多激进投资者押注AI热门股的新工具。今年以来，随着希望借助AI与存储行情放大收益的热钱不断涌入，围绕SK海力士等热门AI概念公司推出的单股杠杆ETF规模也在不断扩张。然而被许多投资者忽视的是，收益放大的另一面，风险也在以同样的倍数放大——在极端行情下，正股或许还能迎来反弹，但单股杠杆ETF却可能连等待反弹的机会都没有。

鲜活案例：一只2倍杠杆ETF的退市之路

不要觉得危言耸听，前天晚上美股盘中发生的一起案例，足以揭示单股杠杆ETF有多危险。

上图为美国电动车厂商Lucid（LCID）近期的股价走势。当地时间7月14日，美股盘中突然传出流言称，Lucid正在考虑申请破产保护。受此利空消息影响，LCID股价一度暴跌57%，盘中多次触发熔断，创下上市以来最大盘中跌幅。

不过，剧情很快迎来反转。Lucid随后发布声明表示，公司确实已聘请咨询机构AlixPartners对经营进行全面审查，以优化运营、削减成本并推进新车型开发，有关申请破产的传闻“完全失实”。Lucid同时强调，目前拥有充足流动性，足以支撑运营至明年，AlixPartners也仅负责运营优化工作，并未向管理层或董事会提出任何破产建议。随着Lucid紧急辟谣，市场情绪迅速修复，Lucid股价也从盘中最低点一路回升，最终收盘跌幅收窄至约16%。

然而，对于另一批投资者来说，故事却停留在了暴跌发生的那一刻。就在Lucid暴跌过程中，跟踪其股价表现的2倍做多ETF——GraniteShares 2x Long LCID Daily ETF（LCDL）——直接爆仓。基金管理方GraniteShares随后发布公告确认，该基金已在当日平掉全部LCID持仓，因净值已跌为负数，将正式启动退市程序。

也就是说，当Lucid股价随后快速反弹时，这只ETF已经没有任何仓位修复净值。对于所有LCDL的持仓用户而言，也不再有机会可以参与LCID后续的上涨。这也正是单股杠杆ETF与普通股票最大的不同。股票即便遭遇暴跌，只要公司仍然存在，投资者就还有等待反弹的机会；但单股杠杆ETF一旦在极端波动中“触发死亡机制”，即便标的股票随后收复失地，投资者也很可能再也等不到那一天。

社会问题抬头，韩国政府开始怕了

LCDL的退市绝非孤例。事实上，随着单股杠杆ETF在AI热门股上的快速普及，监管层已开始重新审视这类产品可能带来的系统性风险。其中，韩国的态度尤具代表性。7月中旬，据《韩国时报》报道，韩国财政经济部、金融委员会、金融监督院以及韩国央行等四大金融部门，将在政府宏观经济与金融问题协调机制（F4）框架下召开专题会议，讨论单股杠杆ETF的风险及监管措施。市场讨论的方向包括提高保证金要求、限制每日价格波动幅度以及降低杠杆倍数等。

近年来，随着韩国散户持续涌入股市，AI行情几乎演变成了一场韩国人全民参与的投资热潮。三星电子、SK海力士等权重股成为资金追逐的焦点，而围绕这些个股推出的杠杆ETF，则进一步放大了市场情绪和股价波动。监管层的担心在于，当越来越多投资者开始使用高杠杆产品追逐热门股票时，一次剧烈波动所造成的影响，已经不再只是投资账户上的数字变化，而可能进一步演变为社会问题。

随着存储概念承压回调，韩国资本市场已接连发生多起极端事件。一方面，社交媒体上已出现了一些因股票投资失败而引发的自杀事件传闻；《朝鲜日报》昨日亦报道称，釜山一名拥有股票投资频道的YouTuber在街头遭一名20多岁男子持刀连续刺伤，警方初步调查显示，嫌疑人为该频道订阅者，因相信博主推荐的股票投资后遭受重大亏损，心生怨恨而实施袭击。尽管上述事件并非由单股杠杆ETF直接导致，但对于监管层而言，它们释放出的信号却高度一致——当高风险投资工具不断降低参与门槛，并与社交媒体、直播荐股等传播渠道相互叠加时，金融风险最终可能外溢为社会风险。对于韩国政府而言，这才是最可怕的事情。