前富达基金经理George Noble近日发出严厉警告，称当前人工智能（AI）领域的泡沫一旦破裂，其破坏力可能达到2000年互联网泡沫崩溃的17倍。当年互联网泡沫曾令纳斯达克指数蒸发约5万亿美元。Noble的预测基于巨额资金持续涌入AI基础设施，若预期回报未能实现，金融冲击将远超科技行业本身。
据预测市场Polymarket数据显示，2026年AI泡沫破裂的概率已回升至17%以上，此前该概率从30%一度跌至14%。不同合约根据各自的判定标准，将概率维持在16%至24%之间。交易员们正在权衡科技股下跌、营收疑虑以及全球市场疲软等因素。
Noble在谈及AI资本支出飙升时表示：“这场泡沫破裂的后果可能远比人们想象中严重。” 近日半导体及科技股再度承压，加剧了市场担忧。《华尔街日报》报道称，美国股指期货周四下跌，AI相关恐慌从亚洲市场蔓延——韩国SK海力士和三星电子股价均下跌近9%。两家韩国芯片制造商计划在半导体工厂和AI产能上投入数十亿美元，但投资者质疑AI服务的营收能否支撑如此庞大的基础设施账单。
IBM的股价本周遭遇自1968年以来最大单日跌幅，一度暴跌近25%，周三再跌2.7%至211.20美元，累计跌幅超过26%。IBM警告称，AI基础设施支出正从企业软件预算中抽走资金，导致营收增长不及预期。此次抛售令IBM市值蒸发数百亿美元，并拖累其他软件和信息技术类股票。
美国财政部一份草案报告也审视了AI衰退可能如何传导至整体经济。报告引用了得克萨斯大学奥斯汀分校的研究，发现AI公司与美国经济的关联度已超过互联网公司在互联网泡沫时期的水平。在报告设想的下行情景中，令人失望的生产力或利润可能冲击私募信贷、芯片制造商、云服务商、电力公司以及为数据中心融资的企业。财政部并未预测即将崩盘，但列出了电力短缺、融资限制、供应链中断和地缘政治紧张等风险。
桥水基金创始人Ray Dalio则从另一个角度指出，流动性问题而非技术疲软可能终结AI热潮。他在接受彭博电视采访时解释，投资者常误将资产升值视为可随时动用的现金。他以私营公司为例：一家企业融资后获得十亿美元估值，但股东不通过出售就无法兑现这一账面财富。若许多投资者同时试图将估值变现，压力就会显现。
经济学家Bernstein和Cummings在Substack文章中写道，AI泡沫“仍在膨胀”，而科技投资占美国GDP的比重已达近5%，超过互联网泡沫时期。他们的分析还发现，大型科技公司为AI项目投入的资本已耗尽部分现金储备。结合Noble的警告与Dalio的流动性担忧，市场焦点正集中在AI盈利能否追上已投入的巨额资金。