比特币正在测试6.3万美元水平，受到风险资产普遍回落以及长期持有者持续亏本抛售的拖累。根据CoinGecko数据，周五比特币交易价格约为63,020美元，当日下跌1.7%，较10月创下的历史高点126,080美元下跌50%。周三比特币未能守住6.5万美元，并跌至日内低点62,640美元。Hashkey高级研究员Tim Sun向Decrypt表示，这跌破了与本周期权到期相关的“64,500美元看跌期权墙”——这是一个大量看跌期权未平仓合约聚集区，此前曾构成“短期支撑”。
全球市场的风险偏好“显著降温”，Sun称，全球股市回调，半导体和AI相关资产的去杠杆化正在加速。他补充说，这种压力不仅打击了加密货币情绪，也在削减机构对比特币的敞口。即便如此，衍生品市场显示“没有杠杆相关的拥挤”，抛售集中在现货市场。Capital.com高级市场分析师Daniela Hathorn将下跌解读为“更广泛的风险厌恶情绪而非加密货币基本面恶化”，她向Decrypt表示，比特币已“对宏观环境越来越敏感”，利率预期、地缘政治不确定性和情绪变化主导着短期走势。价格与资金流正在发出“略微矛盾的信号”——隔夜走势看似负面，但更广泛的背景并不像标题所暗示的那样悲观。
老币涌入卖方
最持续的压力来自长期持有者。根据Glassnode数据，流入交易所的币中超过65%来自长期持有者亏损变现——这一读数与之前熊市阶段相匹配，当时该群体“在最终耗尽之前主导了卖方”。在该比例压缩之前，“来自周期顶部买家的结构性卖压仍然是交易所资金流的主导力量”。Sun也看到了链上相同的情况：持有一至两年的投资者正在“逐渐接受亏损并退出”，这一波浪潮限制了反弹，尤其是在比特币价格即使在美国通胀数据令人鼓舞后也未能强劲回升的情况下。
ETF需求尚未足够支撑
ETF买盘的初步回归并未为价格提供底部。根据Farside Investors数据，在周一净流出4.25亿美元之后，美国现货比特币ETF周二净流入1.81亿美元，周三净流入1.08亿美元——Sun称这是一个“边际恢复”，不足以提振市场。自2024年推出以来，这些基金已吸引约510亿美元资金。Hathorn则更积极地解读这一转变：在连续流出后重新出现净流入表明“长期投资者正在逐步回归市场”，对她而言，这是机构需求正在复苏的早期信号。
卖出强度可能见顶
Sun和Glassnode都指出了初步迹象，表明最严重的抛售可能接近尾声。Sun表示，“长期持有者的清算强度可能已经开始见顶”，链上已实现亏损开始下降。Glassnode引用了分析师CryptoVizart的观点，即除非一至两年持有者的抛售枯竭，否则熊市很少找到“持久的底部”。Sun称，如果没有“更大的外部冲击”，下跌可能有限，卖压减弱和杠杆不拥挤将为比特币构筑一个“震荡筑底”阶段。目前，流入交易所的币仍然主要来自接近顶部买入的投资者——Glassnode认为，直到这种情况消退，他们仍将是市场的主导力量。